รายได้ AI ของ Broadcom พุ่ง 221% กำไรโตสามเท่า แต่ทำไมหุ้นถึงนิ่ง

Broadcom รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุด 2 สิงหาคม) ด้วยตัวเลขที่แข็งแรงทุกบรรทัด รายได้รวม 29.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 86% เทียบปีก่อน กำไรต่อหุ้นแบบ adjusted อยู่ที่ 3.32 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 96% ส่วน GAAP EPS อยู่ที่ 2.68 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 215%

หัวใจของผลงานคือธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์สำหรับ AI ที่ทำรายได้ 16.7 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 221% เทียบปีก่อน และ 54% เทียบไตรมาสก่อน นับเป็นครั้งแรกที่ธุรกิจ AI คิดเป็นสัดส่วนเกินครึ่ง (56%) ของรายได้ทั้งบริษัท กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 14.2 พันล้านดอลลาร์ (+98%) และ free cash flow 13.7 พันล้าน (+95%) นี่เป็นไตรมาสที่ 14 ติดต่อกันที่การเติบโตขับเคลื่อนด้วย AI

แต่ราคาหุ้นกลับแทบไม่ขยับ เหตุผลข้อแรกคือ guidance ไตรมาส 4 ที่ 34.8 พันล้านดอลลาร์ (+93%) ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ราว 35 พันล้านเล็กน้อย แม้ตัวเลข AI จะคาดไว้สูงถึง 21.7 พันล้านดอลลาร์ (+236%) ก็ตาม เหตุผลข้อสองคือ valuation ที่ตึงอยู่แล้วที่ราว 61 เท่าของกำไรย้อนหลัง และ 32 เท่าของกำไรล่วงหน้า (PEG 0.49)

ผู้บริหารให้ภาพระยะยาวที่ก้าวร้าวมาก โดยคาดรายได้เซมิคอนดักเตอร์ AI ทั้งปีงบ 2026 ที่ราว 58 พันล้านดอลลาร์ (+186%) ปีงบ 2027 ราว 115 พันล้าน และปีงบ 2028 ราว 230 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายถึงการเติบโตแบบเท่าตัวต่อเนื่องสองปีติด

ปรากฏการณ์ "ตัวเลขดีแต่หุ้นนิ่ง" นี้เป็นสัญญา���สำคัญของตลาด AI ปี 2026 ว่าความคาดหวังถูกตั้งไว้สูงมากจนการ beat ธรรมดาไม่พออีกต่อไป